국내 석유화학 산업이 NCC(나프타분해설비) 과잉 공급으로 몸살을 앓는 가운데, 대한유화는 차별화된 재무 건전성과 고부가 제품 포트폴리오를 통해 반등 모멘텀을 확보하고 있습니다. 석유화학 업계가 유례없는 공급과잉과 수요 부진으로 몸살을 앓고 있는 가운데, 대한유화는 탄탄한 재무구조와 선제적인 설비 효율화를 바탕으로 반등의 주인공으로 주목받고 있습니다.
1. 석유화학 산업 구조조정의 핵심 수혜
정부 주도의 NCC 감축(약 25% 수준) 논의가 활발한 가운데, 대한유화는 설비 폐쇄보다는 효율화의 중심에 있습니다. 특히 경쟁사들의 가동 중단은 역설적으로 대한유화의 마켓 쉐어 유지 및 스프레드 개선에 기여할 전망입니다.
2. 기업 가치 분석 (Valuation)
재무 안정성: 2025년 기준 부채비율 약 21%, 유동비율 200% 상회. 업계 최상위권의 재무 건전성을 바탕으로 업황 부진을 견딜 수 있는 '체력' 보유.
수익성 지표: 2026년 예상 영업이익은 약 2,160억 원으로 추산되며, 이는 4년 만의 본격적인 연간 흑자 전환을 의미합니다.
PBR 저평가: 현재 주가는 자산 가치 대비 현저히 저평가된 구간(PBR 0.5~0.6배 수준)으로 하방 경직성이 강합니다.
3. 주요 성장 동력 (Catalyst)
1) 에틸렌 스프레드 회복: 글로벌 신규 증설 물량이 정점을 지나면서 2026년부터 실질적인 수급 개선 예상.
2) 자회사 '한주' 연결 효과: 발전 및 유틸리티 사업을 영위하는 자회사의 실적이 온기 반영되며 비용 절감 및 이익 방어력 강화.
3) 고부가 제품 확대 : 배터리 분리막용 초고분자 폴리에틸렌 등 고마진 제품 비중확대로 수익구조 다변화.
4. 향후 주가 전망 및 전략
석유화학 업계의 불황과 구조조정 여파로 대한유화의 주가는 한동안 하락세를 보였습니다. 그러나 재무적 안정성이 뛰어나고 흑자 전환이 기대되는 기업으로 평가받으며, 시장 전체 상승세에 비해선 다소 미미하지만 비교적 안정적인 흐름을 유지해 왔습니다.
향후 석유화학 업계의 구조조정이 마무리되고 업황이 정상화된다면, 선두 업체인 대한유화의 기업 가치가 다시 부각되면서 주가 역시 급등할 가능성이 높습니다. 실제로 증권가에서는 대한유화의 목표주가를 210,000원 ~ 220,000원 수준으로 제시하고 있습니다.
“업계가 힘들 때 살아남는 기업이 결국 시장을 지배한다”는 말처럼, 최악의 터널을 지나온 대한유화의 2026년은 밝은 전망을 기대할 만합니다. 현재는 시장의 주도주로 꼽히지는 않지만, 가치가 재평가되는 시점에 대비해 적립식으로 조금씩 매수해 가는 전략도 유효해 보입니다. 저는 적립식 방식으로 조금씩 사모아 가는 분할 매수의 관점으로 접근하려 합니다. 투자에 참고하시기 바랍니다.
