Ⅰ. 서론: 서부T&D의 사업 구조와 턴어라운드 배경
서부T&D는 복합 개발 및 부동산 임대, 호텔 사업을 주력으로 하는 기업입니다. 특히 서울 드래곤 시티 호텔 사업을 통해 코로나19 팬데믹 이후 구조적인 성장세를 보이며 턴어라운드를 달성했으며, 동시에 서부트럭터미널 등 대형 개발 자산을 보유하며 자산 가치 재평가(Value Re-rating) 기대감을 키우고 있습니다.
본 분석은 서부T&D의 핵심 사업 내용, 최근 재무 성과, 그리고 장기적인 투자 모멘텀을 심층적으로 다룹니다.
Ⅱ. 주요 사업 부문 분석 및 성장 동력
서부T&D의 사업 구조는 현금 창출력(부동산 임대), 실적 성장(호텔 사업), 그리고 미래 가치(물류 및 개발)의 삼각편대로 이루어져 있습니다.
| 사업 부문 | 주요 내용 | 매출 비중 및 역할 | 투자 포인트 |
| 호텔 사업 | 서울 드래곤 시티 (4개 브랜드, 1,700여 개 객실, 카지노 등). | 최근 실적 개선의 핵심. 외국인 관광객 증가의 직접적 수혜. | OCC 및 ADR 동반 상승에 따른 고마진 수익성 극대화. |
| 부동산 임대 | 송도 스퀘어원, 광화문 디타워(일부 지분). | 안정적인 현금 흐름(Cash Flow) 창출 기반. | - |
| 물류 및 개발 | 서부트럭터미널 도시첨단물류복합단지 개발, 용산 나진상가 부지. | 향후 개발 이익 및 자산 가치 재평가의 원동력. | 장기적인 성장 모멘텀 확보. |
Ⅲ. 재무 성과 및 2025년 전망 분석
서부T&D는 2023년 역대 최대 영업이익을 달성하며 턴어라운드를 확실히 했으며, 2025년에도 성장세가 지속될 것으로 전망됩니다.
1. 주요 재무 지표 (연결 기준)
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 9월 | 2025년 추정 |
| 매출액 (억원) | 1,692 | 1,875 | 1,708 | 2,288 |
| 영업이익 (억원) | 372 | 480 | 453 | 628 |
2. 2025년 이익 레버리지 효과
수익성 극대화: 중국 단체 관광객 증가가 본격화되는 등 인바운드 관광객 수가 급증하면서, 고정비 비중이 높은 호텔 사업에서 이익 레버리지 효과가 크게 나타날 것으로 예상됩니다.
시장 기대치 상회: 견조한 실적을 바탕으로 2025년 하반기에는 어닝 서프라이즈를 기록하며 시장 기대치를 상회할 가능성이 높습니다.
Ⅳ. 주가 전망 및 투자 모멘텀
서부T&D의 주가 전망은 실적과 자산가치라는 두 가지 명확한 축을 기반으로 합니다.
1) 자산 가치 재평가 (리밸류에이션):
2025년말 추정 BPS(주당순자산)는 16,300원, 종가 13,150원 기준 예상 PBR은 0.8배 수준으로 추정됩니다.
용산 드래곤 시티 부지와 서부 트럭 터미널 개발 사업이 가시화될 경우, 장부가치로 평가된 자산의 개발 잠재력을 감안할 때 현재 PBR은 여전히 저평가된 상태로 해석됩니다.
2) 주주환원 정책 모멘텀:
회사는 2025년 7월 3일 공시 기준 약 2.69% (1,759,171주)의 자사주를 보유하고 있습니다.
향후 자사주 소각 결정 등 적극적인 주주환원 정책을 펼칠 경우, 이는 기업가치 제고와 주가 상승의 추가적인 모멘텀으로 작용할 수 있습니다.
결론:
최근 서부T&D의 주가는 실적 개선 기대감과 함께 꾸준한 상승세를 이어오고 있으며, 특히 고속터미널 개발 이슈가 부각되면서 천일고속, 동양고속, 하림지주 등 관련 종목들의 급등 흐름에 영향을 받아 단기간에 52주 신고가를 경신하는 강세를 보였습니다. 다만 단기 급등에 따른 일부 조정 국면에 있습니다.
거시경제의 불확실성, 소비 심리 위축, 환율 변동성, 그리고 부동산 개발 일정 지연 가능성 등은 잠재적인 리스크 요인으로 작용할 수 있으나, 서부T&D는 외국인 관광객 증가에 따른 호텔 수요 확대와 함께 장기적인 개발 가치까지 겸비한 기업으로 평가됩니다.
따라서 ‘자산주의 재발견’이라는 시장 테마 속에서 단기적으로는 주가 상승 모멘텀을, 중장기적으로는 안정적인 수익성과 보유 자산의 개발 잠재력을 동시에 갖춘 업종 내 핵심 기업으로 주목받고 있습니다.
서부T&D는 외국인 관광객 증가의 최대 수혜주로서 안정적인 이익 성장세에 있으며, 자산주의 재발견 테마 속에서 보유 자산을 활용한 개발 잠재력까지 고려할 때 업종 내에서 가장 주목해야 할 기업 중 하나로 생각합니다.